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tianlangTianlang  2021-03-16 10:00 天浪书屋 隐藏边栏 |   抢沙发  0 
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财报背后的投资机会 蒋豹pdf-epub-mobi-txt-azw3
书名:财报背后的投资机会
作者:蒋豹
格式:EPUB/MOBI/AZW3
标签:投资 财务报表
ISBN:9787515354804

内容简介:


本书专门为零基础的初学者而写,它将帮助初学者循序渐进、轻松自如地掌握财务报表的相关知识,快速入门。以真实企业的财报举例,不拘泥于各项指标分析,使用朴实亲切的余雁,教您如何避开投资中的陷阱,看到财报背后的投资机会。

无论你是企业管理层,是银行、咨询公司的工作人员,哪怕只是一名普普通通的会计专业学生,此书都能帮你实实在在地了解财报,把握财务报表里的财富机会,迅速捕获财务报表中对自己有价值的信息。

作者简介:


蒋豹

毕业于某985高校,MBA在读,多年四大审计工作经验、上市公司财务分析经验,注册会计师,现在某券商工作。

多年来一直跟踪研究分析上市公司财报,对上市公司利润调节、财务造假等报表背后的故事有很深的理解,将理解化为文字,以雪球平台(初善君)、公众号(初善投资)为主要阵地,约一年时间,全网粉丝超过10万人。

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部分摘录:


做投资研究,财务分析是一个路径,而且财务分析有自己固有的局限性。

首先,三张财务报表记录的是企业的经营状况和财务成果。也就是说,财报是企业经营的结果而不是原因。我们通过财务数据和经济数据获取基本材料,套进财务模型里,可以得到一个貌似科学靠谱的结论,但是归根到底,这只是一个看图说话的行为。我们看过往几年的财务数据,会潜意识地把这个当作一个可持续的趋势,这是人的本能,这也是这么多人信奉技术分析的一个原因,但是这毫无道理。

在感恩节之前,火鸡的主人天天喂养火鸡,火鸡认为,主人一定是上帝派来的天使。直到感恩节那天,火鸡连过感恩节的权利都没有。所以,单纯的归纳法得出的结论是不靠谱的。在这个意义上,纯粹的财务分析就跟技术分析一样,是一种并不十分科学的方法。

另外,财务分析还有一个很大的问题在于货币计量的假设。财务报表仅仅体现单位为货币的数据,而其他维度的数据则无法反映。行业和企业,商业模式千差万别,千人一面的财务数据,仅仅只是企业运营经营成果和财务状态的体现,这是果不是因。看着过往业绩投资,只是看倒后镜开车。所谓趋势,不是两点一线地看过往财务数据,而是寻求会自我实现的正反馈机制。企业运行,企业盈利,本身有其内在逻辑,而这就是它的商业模式。而企业的商业模式,很大程度上会反映在其业务数据上,而不仅仅是记录于三张报表上。

当然,在这里不是说财务分析不重要,否则投资者分分钟就会踩到业绩地雷。笔者想,仅根据三张报表上的纯粹财务分析是不够的。笔者想强调的是:投资分析不应该只有纯财务分析,还要有结合企业的核心业务数据,财务数据和商业模式,分析企业的收入和盈利来源。

一、商业模式分析的通用套路——营业收入拆分

财务分析的起点是利润表。利润表的分析起点是营业收入。至于说营业收入之前的东西,课本就没教了。对于新手投资者,一般来说分析企业就从营业收入开始,然后一堆比率做下来。看上去很厉害,实际上并没有什么用。

笔者看了很多篇研报,发现做公司深度分析的分析师们不会局限于营业收入,而是根据公司的商业模式,挖掘出核心的业务数据,据此作为营业收入的驱动因素拆分营业收入。如朱时雨所说:“把一个公司的收入公式拆解来看,往往是几个指标的相乘或相加。一个公司收入的增长驱动因素,往往在一段时间里依靠一到两个指标,其他指标则大部分时候处于睡眠和休养生息的状态。不过,在这些活跃指标显出疲态时,就需要激活其他指标,来担任增长的接力棒。”

正如地球人都知道的,收入=价×量,如果说企业有多种业务A、B等,那么就可以进一步地分解为:

营业收入=A业务收入+B业务收入=A价×A量+B价×B量

通过简单的数学运算,笔者可以得到一个营业收入增速的拆分公式:

营业收入增速=价的增速+量的增速

当然,上面的拆分还只是一个很初步的拆分,随着对企业所在行业的深入理解,对企业商业模式的深入理解,价和量都还能进一步地拆出其他细分维度。

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tianlang
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这个人很懒,什么都没写

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